德尔格公司：为生命的技术

  近日，据路透社报道，位于美国佛罗里达州奥兰多的家用呼吸机企业Rotech Healthcare Inc正在探索一项可能的出售，该出售可能会给这家家用医疗设施供应商带来15亿美元（折合人民币109亿元）或更多的估值，这中间还包括承担债务。消息人士称，Rotech已聘请投资银行Jefferies Financial Group（JEF.N）为其出售过程提供建议。

  据了解，Rotech Healthcare 是美国提供呼吸健康设备相关这类的产品和服务的有突出贡献的公司，主要提供呼吸机、氧气、睡眠呼吸暂停治疗、伤口护理解决方案和家庭医疗设施，在美国45个州的300个地点开展业务。

  值得一提的是，Rotech Healthcare 曾在过去四年中疯狂并购，收购了65多家小公司。2021年4月，该公司申请首次公开发行股票并上市(IPO)，但在一年后却放弃了上市计划。而对于此次出售可能，消息人士称，谈判还处于早期阶段，不确定Rotech是否会达成出售自身的协议。

  根据Rotech Healthcare 公司官网显示，该公司是美国呼吸健康设备及相关这类的产品和服务(统称“HME产品和服务”)的有突出贡献的公司，已在美国45个州的300个地点开展业务。旨在帮助患者过上更舒适、更有成效的生活，让他们专注于自己的护理，让他们可以在家管理自己的健康和治疗。

  主要提供呼吸机、制氧机、睡眠呼吸暂停治疗、伤口护理解决方案和家用医疗设施等产品和服务。包括为慢性阻塞性肺疾病（COPD）相关的神经肌肉疾病、胸部限制性疾病和慢性呼吸衰竭患者提供有创和无创呼吸机等。

  目前，企业具有呼吸科临床医生、客户服务代表、医疗保险和保险专家、患者服务技术人员等专业团队，致力于在整个病人旅程中为我们的病人和客户提供卓越的、卓越的、行业领先的服务。主要是通过与保险公司合作，为患者提供用来医治呼吸障碍和其他呼吸疾病的医疗设施。到2020年，创下了5.032亿美元（折合人民币36.55亿元）的销售额。

  需要一说的是，Rotech企业主要利用收购来实现增长，在过去四年中收购了多达65家小公司。

  然而，8月31日突然传出该公司正在探索一项可能的出售的消息。根据路透社报道，该出售可能会给这家呼吸健康医疗设施供应商带来15亿美元（折合人民币109亿元）或更多的估值，这中间还包括承担债务。消息人士称，Rotech已聘请投资银行Jefferies Financial Group（JEF.N）为其出售过程提供建议。

  其中一位消息人士称，Rotech的12个月息、税、折旧和摊销前收益(EBITDA)约为2.2亿美元，资本支出约为1亿美元。另外，消息人士还称，目前谈判还处于早期阶段，不确定Rotech是否会达成出售自身的协议。

  值得一提的是，在新冠疫情大流行期间，伴随呼吸机、制氧机等家用医疗器械的需求暴增，Rotech Healthcare 公司迎来了业务迅速增长。受业务提振影响，2021年4月，该公司开始申请首次公开发行股票并上市(IPO)，拟募资1亿美元。

  当时，该公司由总裁兼首席执行官Timothy Pigg领导，他自1996年以来一直在公司工作，之前是二甲醚业务的所有者，该业务于1996年出售给Rotech。据悉，在选择IPO前，Rotech Healthcare 公司已累计获得至少1.259亿美元的股权投资，投资者包括Capital Group、Silver Point和Venor等知名投资机构。

  但需要注意的是，当时截止2021年3月31日，Rotech Healthcare 公司却拥有5500万美元的现金和6.55亿美元的总负债。在截至2021年3月31日的12个月内，自由现金流为6000万美元。

  对于所获资金，当时该公司管理层曾表示：“ 打算使用这次发行的净收益，连同我们现有的现金和现金等价物，以偿还Rotech Healthcare Holdings 信贷额度下的所有未偿还金额，【截至2021年3月31日未偿还的3.44亿美元】和（ii）用于一般企业用途，包括运用资金、运营费用和资本支出。 ”但当时，该公司并没有一点股东表示有兴趣以IPO价格购买股票。

  在2020年12月17日，该公司就曾与包括Truist银行Swingline贷款人和发行银行、Citizens银行在内的多元化贷款集团签订了一份新的5年期4.25亿美元的修正和重报信贷协议。这中间还包括3.35亿美元的五年期贷款、1 500万美元的循环信贷贷款和7 500万美元的购置信贷贷款。

  当时Rotech首席执行官蒂姆·皮格(Tim Pigg)表示：“我对已完成的再融资感到高兴，这项新的信贷协议为Rotech在未来五年提供足够的资金，以继续我们的增长策略，并向我们的控股企业来提供1亿美元的特别股息。”

  然时隔一年余，也就是2022年8月8日，有外国媒体报道，Rotech Healthcare公司放弃了申请IPO上市。根据报道，该公司在一份新的文件中宣布，其IPO注册声明已被SEC放弃。在其2021年申请IPO时，有有关人员预估，这一笔交易规模可能高达3亿美元。

  不过，当时Rotech Healthcare首席执行官表示：“公司的申请文件只是暂时过期，目前还没有更新，但计划在市场变化后继续更新。”

  伴随人口老龄化和慢性阻塞性肺疾病（COPD）等慢性呼吸系统疾病的发病率增加，和普及率不断的提高及产品便携等因素的推动下，全球医用呼吸机市场需求持续走高，未来市场潜力巨大。

  根据尚普咨询集团多个方面数据显示，2022年全球医用呼吸机市场规模约为54.5亿美元，预计2022年至2027年的年均增长率为15.8%；其中有创占据了市场占有率的60%，无创占据了市场占有率的约40%。主要参与者有德尔格、飞利浦、迈柯唯、GE医疗、哈美顿（Hamilton Medical），五家企业占据了全球医用呼吸机市场占有率的60%以上。

  从地区来看，目前在全球市场中北美市场拥有最大的市场占有率约为40%，而亚太地区的市场增长率则高于全球平均增长率，主要系亚太地区人口规模庞大、经济发展迅速、医疗需求增等。其中，中国市场2022年医用呼吸机市场规模约为45亿元至50亿元人民币，同比增长约15%至25%。但在疫情影响逐渐消退后，医用呼吸机的需求将从高峰期逐渐回归正常水平，预计2023年全年市场规模将达到6.35亿元人民币。

  但需要一说的是，近一两年，洁定Getinge、德尔格Dräger、哈美顿、飞利浦等国际巨头都迎来了大量产品的一级召回，对世界各地的呼吸机应用造成又一重创。

  从近期来看，几天前哈美顿医疗（Hamilton Medical ）的部分型号产品，存在软件问题会造成呼吸机停止工作，导致严重的伤害或死亡，被美国FDA列为I级召回，在美国涉及的产品达到了21，429台。召回涉及全球市场，这中间还包括两度在中国发起的一级召回。

  据FDA官网介绍HAMILTON呼吸机用于需要机械呼吸机完全或部分呼吸辅助的人。呼吸机支持成人、儿童，可选婴儿和新生儿。此次在美国召回的呼吸机型号为HAMILTON-C1、C2、C3、T1，与6月7日在国内发起的召回型号重合。目前共有80起投诉，没有受伤，也没有与这次召回有关的死亡。

  8月中下旬，FDA发布了重要的公告宣布，将德尔格（Draeger）的Carina呼吸机确认为一级召回。根据 FDA 召回数据库中的条目，此次召回涉及超过11600 台呼吸机，包含从2009年3月至今发行的产品。

  此次召回是由于Carina呼吸机的空气通道存在污染物，会导致儿科患者发生中毒、死亡等。需要指出的是，这并非德尔格在今年的首次召回。根据FDA发布的公告，2023年至今，德尔格已发起了对多个不相同的型号呼吸机的召回。包括召回Oxylog 3000 Plus急救转运呼吸机、召回Seattle PAP Plus及其他产品部件、召回SafeStar 55呼吸系统过滤器等。

  这是飞利浦自2021年以来在FDA列出的第11次严重召回。截至目前，在全世界内飞利浦共召回了约550万台CPAP、BiPAP和机械呼吸机等设备，原因是呼吸机和别的可能存在降解消音泡沫，受此影响飞利浦已逐渐退出呼吸机市场，同时也面临着诸多诉讼和索赔。

  整体来看，在上述巨头纷纷召回大量产品的当下，未受影响的国内企业和国际呼吸机巨头，都迎来了一波发展良机。

  而此次美国呼吸有突出贡献的公司Rotech Healthcare 公司，却突然传出正在考虑出售，这或许也是一个能迅速扩大业务足迹的机会。

  从产品布局来看，该企业主要提供呼吸机、制氧机、睡眠呼吸暂停治疗、伤口护理解决方案和家用医疗设施等产品，收购后能够进一步补充相关产业布局。从销售渠道来看，Rotech Healthcare 公司的业务销售地点，几乎遍布美国全境，能够使收购企业很快地扩大并稳固市场，逐步扩大市场占有率。

  那么，未来Rotech Healthcare 公司一旦正式达成出售，又将会花落谁家呢？对此，我们将持续关注。